作者：办公室宣布时间：2025-06-25 05:03:33 点击数：

卓创资讯分析师耿雯 [导语]尽管由于年初沥青供应水平整体维持低位，供应端支撑稳固，上半年沥青现货价格出现阶段性上涨。但由于二季度原油价格波动重心下移，成本端支撑趋弱，叠加沥青现货市场供需矛盾加剧，持续施压沥青现货价格，沥青现货价格出现明显下跌。下半年来看，三季度沥青存在阶段性需求改善预期，但考虑到成本端支撑获奖走弱，叠加随着四季度气温下降，北方部分地区将陆续停工，下半年沥青现货价格将仍以先涨后跌为主。上半年沥青均价同比下跌2.63% 2025年上半年，沥青现货市场利空因素占据主导，现货价格整体呈现“N”字型行情走势。2025年1-6月，预计全国沥青均价为3760元/吨，较去年同期下跌101.69元/吨，同比跌幅为2.63%。其中2025年上半年最高价为3885.07元/吨，出现在2月21日，最低价在3649元/吨，出现4月15日。从波动幅度来看，2025年上半年国内市场沥青价格波动幅度为104.55元/吨，整体波动幅度仍然受限。供过于求状况持续施压沥青现货价格下行首先，从供需面来看，沥青现货市场供过于求的局面仍在持续。尽管1月份受到春节假期的影响，沥青产量降至低位，但随着沥青生产利润不断改善，地方炼厂沥青生产积极性不断提高，上半年沥青月度产量呈现逐月增加趋势。然而与逐渐增加的沥青产量相比较，沥青刚性需求恢复相对比较缓慢，受到终端项目资金紧张等因素的限制，2025年上半年沥青刚性需求整体改善幅度有限。因此，2025年上半年沥青现货市场始终维持供过于求的状况，沥青供需矛盾逐步加剧，持续施压沥青现货价格。原油价格宽幅震荡上半年成本端对沥青现货价格支撑不足其次从成本端来看，2025年上半年，能源价格整体偏弱，宏观风险加剧、供需格局演变驱动能源商品价格承压运行。虽然一季度前期在1月份拜登政府任期结束之际，美国加码对欧洲某国能源制裁，制裁力度超出市场预期，引发油市对供应端紧张情绪升温，WTI一度走高。但随着特朗普政府上任，相关政策打压油价，原油价格出现明显回落。而二季度由于4月特朗普全面“对等关税”落地，叠加 OPEC+计划增产，供应端施压，带动原油价格下行幅度加剧。虽然自5月起，宏观市场情绪缓和，关税风险有所降温，叠加短期宏观、地缘利好因素推涨，油价有所反弹，随后6月中旬因为伊以地缘局势急速升温，风险溢价拉升，WTI站上70美元/桶。但2025年上半年原油价格波动重心多维持低位震荡，因此，整体来看，上半年成本端对沥青现货价格支撑不足。下半年来看，尽管从季节性角度分析，三四季度沥青市场需求可能仍然要好于一二季度，沥青库存呈现季节性下降趋势，预计将给现货价格带来支撑，但考虑到终端资金紧张等因素，道路项目整体恢复比较缓慢，需求改善的幅度仍然有限，沥青现货市场或将延续供需双弱的格局。而原油价格角度来看，2025年下半年，油市要关注关税风险、宏观降息、OPEC产量政策及旺季需求兑现几个重点方向，下半年国际油价或呈现“涨-跌”运行态势，月均价保持跌势，沥青成本端支撑可能逐步走弱。综合而言，预计下半年沥青现货价格将延续先涨后跌的行情走势，沥青月均价高点或出现在需求旺季9月份。

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卓创资讯：原油价格下跌叠加供需矛盾加剧上半年沥青市场先涨后跌

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